为什么比特币ETF持有人在84,000美元时被困在水下

美国现货比特币ETF的买家本质上是预期为这一先驱加密货币提供稳定长期支撑的投资者。然而数据显示，这些参与者目前正面临日益扩大的未实现亏损，且几乎没有新需求进场逆转趋势的迹象。

在此背景下，比特币缓慢下探的走势，暴露出其ETF时代核心层的断层线。

当比特币跌破84,000美元成本线时，ETF投资者陷入浮亏困境

根据Glassnode链上数据，美国现货比特币ETF投资者的平均入场价格约为每枚BTC 84,100美元。

截至撰稿时比特币交易价格接近78,657美元（周末曾短暂跌破75,000美元），该群体正面临约8%-9%的账面亏损。

对于通过合规产品入场的传统投资者而言，这次回撤正成为对其信念无声而持久的考验。

这种浮亏状态已转化为加速的资金外流。在1月初强劲流入后，势头急剧逆转。仅过去两周，美国现货比特币ETF就遭遇约28-30亿美元赎回。

单周14.9亿和13.2亿美元的赎回使累计资金流重回负值区间，这消弭了年初的大部分乐观情绪。

每日流量数据凸显压力：1月21日净流出7.087亿美元，1月29日8.178亿美元，1月30日5.097亿美元，净流出主导交易时段。

巨额抛售集中在头部产品，贝莱德IBIT单日流出约5.28亿美元（1月30日），富达FBTC紧随其后。

2月2日单日4.198亿美元的流入，在持续下跌趋势中仅是昙花一现的缓解。

"ETF总流量并未抄底。净机构需求几乎完全来自资产负债表尚有余额的国债式买家群体——而这个群体正在萎缩。"分析师Jamie Coutts指出。

他认为在持续压力下这种状态不可持续，比特币要形成坚实底部需要这些机构逆转持仓策略，而非仅放缓抛售。

需求萎缩与宏观叙事褪色 比特币ETF陷入停滞模式

抛售核心在于需求下降——比特币较2025年126,000美元峰值已回落超35%。同时，曾支撑价格上涨的宏观叙事正在消散。

分析师指出流动性收缩、金融环境趋紧，以及比特币与传统避险资产脱钩是主因。

与过往周期不同，本轮比特币未因美元走弱或地缘风险上升而反弹，在投机兴趣减退中失去方向。

这并非ETF投资者首次陷入亏损。2025年11月当比特币跌破当时89,600美元平均ETF成本线时，分析师就预警过类似压力测试。

当前区别在于市场情绪。不同于恐慌抛售，如今特征表现为冷漠——投资者既未大规模撤离，但也拒绝入场。

"投资者显得更具选择性，他们在等待宏观环境、流动性以及比特币能否稳定站上历史高点更明确的信号。"彭博社援引Glassnode高级分析师Sean Rose观点称。

他补充说上市公司和私营企业放缓的增持节奏，与ETF趋势如出一辙。

若无新催化剂——无论是ETF资金回流、流动性放松还是新叙事崛起——这种恶性循环可能持续：价格下跌阻碍买盘，观望资金加剧疲软，市场信心进一步瓦解。

尽管如此，美国现货比特币ETF仍共同持有约1,044.8亿美元资产，构成长期资本的坚实基底。