以太坊NUPL保持稳定，表明市场在波动中趋于平衡

支撑这一转变的关键因素是币安上以太坊的未实现净盈亏（NUPL）指标读数，目前约为0.22，而价格在3,100美元附近交易。

该水平反映了恐惧与乐观之间的微妙平衡，表明相当一部分ETH持有者仍处于适度盈利状态。值得注意的是，NUPL尚未进入牛市周期末段常见的"贪婪"区域，暗示市场远未过热。

相反，以太坊似乎正在过渡到一个更中性、更具建设性的阶段，投资者保持谨慎乐观但未过度狂热。这种平衡往往为更健康的复苏奠定基础，特别是在深度回调之后。如果势头持续增强且NUPL保持稳定或呈上升趋势，ETH可能在未来几周迎来更强劲的上行走势。

NUPL预示市场过渡阶段

Arab Chain指出，以太坊NUPL指数在6月至8月期间显著上升，达到远高于当前水平的数值，反映了2025年中期全网强劲的盈利状况。当时，在价格上涨和宏观环境改善的支撑下，投资者情绪偏向乐观。

然而随着10月以来以太坊价格持续下跌，未实现利润开始收缩。这推动NUPL回落至更中性区域，标志着市场情绪从高度乐观转向更理性谨慎的预期。

关键的是，NUPL尚未跌入负值区间，意味着普通ETH持有者并未陷入未实现亏损状态。这是市场底层韧性的重要信号。当投资者保持盈利时，他们在低价位抛售的动机往往较弱，这降低了恐慌性抛售的风险，有助于在回调期间稳定价格走势。

综合来看，这些信号表明以太坊当前正处于过渡阶段。市场既非狂热也无惧惮——而是在等待决定性的催化剂来确立下一阶段趋势。只要NUPL维持在0.20上方，以太坊就能保持相当程度的投资者信心，若流动性增强或出现积极基本面进展，反弹可能性将增大。

反弹期间的交易量明显强于此前盘整阶段，表明市场参与度提升且参与者信心增强。但ETH尚未完全摆脱困境。自9月峰值以来形成的连续更低高点构成下降结构，必须突破该结构才能重启持续上涨趋势。

特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com