阿瑟·海斯的梅尔斯特罗姆基金在下跌44%后遭遇LP反弹

阿瑟·海耶斯旗下梅尔斯特罗姆投资公司的一位高管透露，其对某加密风投基金10万美元的投资在四年间缩水至5.6万美元。

这一亏损发生在比特币价格翻倍、种子期代币同期涨幅高达75倍的背景下。

基金表现引发透明度争议

梅尔斯特罗姆投资总监阿克沙特披露此事后，加密风投基金的业绩与收费结构受到更严格审视。

阿克沙特以有限合伙人身份分享了其参与早期代币基金的经历。尽管数字资产处于牛市，他四年前的投资仍贬值44%。该基金收取3%年管理费及30%超额收益提成。

他将基金表现与基准对比：四年间比特币增值两倍，种子轮投资回报达20-75倍。阿克沙特认为这种显著落差源于大型风投追逐有限成功项目导致的资金饱和。

披露的2025年9月资本账户报表显示，期初余额54,287.84美元，期末余额56,054.01美元，年内净回报率为-6.08%。阿克沙特解释差额源于基金将"成立至今"报告制改为"期间对比"制，认为此举可能掩盖持续亏损。

阿克沙特披露后，社交媒体用户猜测涉事基金或是潘泰拉资本的早期代币基金。这家知名加密风投机构投资众多早期区块链项目，其全光谱策略涵盖私募代币和早期协议，相比传统股权投资能更快获得公开市场流动性。

但潘泰拉也有亮眼战绩：2024年11月宣布比特币基金十年回报超千倍。近期给有限合伙人的通讯显示，其正转向投资具有强劲收入的代币，这类资产表现优于高风险标的。

争议折射出加密风投的困境。全美风投协会与PitchBook数据显示，2025年初76%的并购发生在B轮前，凸显早期退出难题。报告还指出投资者友好型交易持续增加，反映风投机构日益谨慎。

有限合伙人反弹正值海耶斯与阿克沙特宣布推出梅尔斯特罗姆股权基金I（新收购型私募基金）数周后。新战略从投机性代币转向盈利的链下基础设施公司，10月X平台公告称其现专注加密行业"铲子"型业务，旨在为创始人提供清晰退出路径，并为罗宾汉等金融机构培育并购标的。

由BitMEX联合创始人海耶斯家族办公室管理的梅尔斯特罗姆，长期布局风投、流动性市场、私募及公开市场。阿克沙特指出新基金将解决三大核心问题，转向私募凸显有限合伙人对传统加密风投的不满——尤其在熊市中费用结构加剧资本损耗时。

梅尔斯特罗姆案例揭示了基金规模与业绩的潜在冲突。虽转向现金流私募能否改善表现尚未可知，但对风投结构的严格审视预示行业正面临转折点。