比特币旧供应保持稳定：ASOL指标未显示恐慌性抛售

比特币（BTC）在月末价格压力加剧之际艰难守卫110,000美元支撑位。近期波动后市场结构依然脆弱，多位分析师警告BTC可能仍需重新测试更低需求区域才能构筑更坚固的底部。由于流动性洼地位于现价下方且卖盘在阻力位附近持续施压，在美联储政策转向后交易员重新调整仓位之际，短期下行风险仍未排除。

但并非所有信号都指向疲软。随着宏观环境再次转向利好风险资产，许多投资者保持乐观。美联储近期25个基点的降息及确认量化紧缩将于12月1日结束，为部分观察者眼中的新流动性周期初期奠定了基础——历史表明这对比特币长期走势具有建设性意义。

链上数据同样佐证了市场环境的冷静。过去一个月间，长期持币活动保持温和，未见老手抛售迹象。这种行为表明经验丰富的市场参与者仍持坚定信念，即便BTC正经历短期波动。整体而言，这些动态描绘出一个处于过渡期的市场：战术上谨慎，但战略上为潜在上涨做好了布局。

ASOL指标低迷反映持有者坚定信念

顶级分析师Axel Adler强调的链上洞察显示，比特币长期持有者近期的支出行为异常稳定，即便价格难以守住关键支撑位，仍彰显出强烈的市场信心。Adler指出平均支出输出寿命（ASOL）指标——该指标衡量链上转移币种的平均持币时长——虽然在10月8日短暂升至245天，10月21日达到209天，但这些信号远弱于春季和六月出现的长期持有者大规模活动。

这一差异至关重要：早期老币移动往往预示实质性抛售事件，通常发生在回调阶段之前。相比之下，近期温和的上升表明长期持有者并无普遍离场意愿。30日ASOL移动平均值目前维持在111天附近，Adler将其定义为结构性基线——该区域符合健康盘整特征，而非派发阶段。

实际操作中，这意味着资深持有者保持耐心，尽管面临宏观不确定性和短期波动，仍不急于获利了结。与此同时，新进流动性持续吸收供应，正如本周Substack评论所述。这种吸收动态至关重要：它反映了比特币可用供应逐步收紧的市场环境，即便投机资金流受限仍能维持价格稳定。

综合来看，这些链上状况表明市场处于筑基阶段而非衰竭期。随着流动性改善和宏观逆风缓解，长期持有者的沉默信念可能为下一轮显著上涨奠定基础——待需求实质性重燃之时。目前市场表面平静，这种状态历史上往往与积累阶段和未来扩张相关，而非大规模派发或投降。

上行方面，结构转变需要BTC在12小时图上收复50周期和100周期移动平均线，并在114,500美元上方建立立足点。唯有如此，动能才会积聚以再次测试117,500美元，确认突破后将打开通往120,000-123,000美元的路径。

现阶段比特币仍处于区间震荡，夹在宏观乐观情绪与挥之不去的供应压力之间。随着波动率再次收缩，待市场消化近期政策转变且资金流明确转向后，或将迎来下一轮强势波动。

特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com