首个狗狗币ETF“即将推出”：REX-Osprey暗示即将上市

REX Shares宣布正筹备推出其号称美国首个狗狗币ETF的产品，并在X平台上预热造势，尽管目前仍有多个现货DOGE ETF申请待美国证券交易委员会(SEC)审批。周三REX Shares在X平台发文称："REX-Osprey™ DOGE ETF（代码DOJE）即将面世！DOJE将成为首只让投资者接触标志性 meme 代币狗狗币表现的ETF。来自REX-Osprey™——首个SOL+质押ETF $SSK的幕后团队。"

该产品可追溯至2025年1月21日SEC备案的ETF Opportunities Trust系列加密基金，其中包含REX-Osprey DOGE ETF以及BTC、ETH、SOL、XRP、BONK和TRUMP代币基金。备案文件明确规定了DOGE基金的投资目标："旨在扣除费用前追踪狗狗币的价格表现"。

REX-Osprey能否首发狗狗币ETF？

表面矛盾——为何REX能在现货DOGE ETP尚处SEC审批队列时"推出"ETF——关键在于产品结构。多数备案的DOGE提案采用商品型授予人信托或类似结构，需根据《证券交易法》修改交易所规则(即19b-4文件)方可上市。

例如Bitwise通过该途径申请在NYSE Arca上市狗狗币ETF，纳斯达克也有待批的21Shares狗狗币ETF提案。相比之下，REX的DOGE产品采用《1940年投资公司法》下的开放式ETF信托架构，通过生效后修正文件(485(a)表格)注册，若注册生效且交易所根据通用ETF标准接受上市，则无需等待定制化19b-4批准即可面市。

这与REX和Osprey在7月推出Solana+质押ETF的策略如出一辙。本质上，其结构与期货ETF运作模式类似。

1月提交的招股书阐明了风险敞口实现方式：DOGE基金将至少80%资产投资于狗狗币或提供DOGE敞口的工具，并可能使用期货、互换等衍生品。与其他单一代币基金相同，该产品通过开曼全资子公司"REX-Osprey DOGE (Cayman) Portfolio S.P."持有部分头寸；母基金对子公司的投资上限为总资产25%以维持受监管投资公司(RIC)的税务待遇。

简言之，这是采用《40法案》架构的ETF，通过直接敞口(包括开曼子公司)和衍生品组合来追踪DOGE价格。

与此同时，"传统"现货DOGE ETF竞赛虽活跃但未分胜负。NYSE Arca的Bitwise狗狗币ETF申请与纳斯达克的21Shares狗狗币ETF提案均已公示，灰度也在8月中旬提交了DOGE基金的S-1文件。这些商品型ETP产品需先修改交易所规则才能交易，因此时间线更长。

值得注意的是，REX已有成功钻营监管缝隙的先例：2025年7月2日，REX-Osprey Solana+质押ETF(代码SSK)作为《40法案》基金在Cboe上市，将原生质押收益传递给股东。Cboe上市页面简明描述：该基金追踪Solana表现"加上参考资产相关的质押收益"。

REX的新闻稿将其誉为"首个在美上市的让投资者通过经纪账户接触Solana...及质押收益的ETF"。这归功于其资产结构与运作机制符合《40法案》ETF框架，并辅以开曼子公司及初期采用的C类公司税务外壳(后转为RIC状态)。

两者存在一定相似性：REX再次利用《40法案》ETF架构、ETF Opportunities Trust保护伞及开曼子公司来实现单一代币敞口，无需等待新的19b-4批准。但关键区别在于技术层面：狗狗币是工作量证明加密货币(与莱特币联合挖矿)，没有原生质押收益可传递。

关于时间表与状态，REX的X贴文属于预热而非生效公告。1月21日提交的招股书标注"待完成"，仍需SEC批准注册生效及交易所接受上市。

另外，SEC正在考量商品及加密ETP的"通用"上市标准——若通过将整体简化加密产品上市流程——但这些提案独立于REX的《40法案》路径。简言之，REX有望拔得头筹正是因其无需等待DOGE专属19b-4批准，但基金仍需完成注册并确定上市交易日期。

截至发稿，DOGE报价0.2165美元。