2025Q2 Web3 募资报告：静默执行之年，基础设施仍是重点

时间：2025-08-22 来源：互联网

2025 年第二季 Web3 风险投资总额飙升，但交易数量却急剧下降，显示资本正转向更深入的策略性押注。A 轮融资中位数创两年新高，基础设施领域，特别是加密、挖矿和计算网路，持续主导资本流向。本文源自 Robert Osborne，Outlier，Ventures 所着文章，由AididiaoJP，Foresight News整理、编译及撰稿。
（前情提要：林肯废黑奴「第十三修正案」将拍卖，估价800万镁、再掀去中心化DAO募资？）
（背景补充：币圈 VC，把 2 兆美元的故事讲到了华尔街）

本文目录

摘要
市场概览：资本集中
Web3 新创公司募资的交易阶段：A 轮回归
基础设施投资主导 Web3 资本流动
2025 年第二季代币融资：私募与公募
总结

摘要

Web3 风险投资激增至 96 亿美元，创下有记录以来季度第二高，儘管揭露的交易数量降至仅 306 轮。
资本集中度加剧。更少的公司募集更多的资金，所有阶段的融资轮中位数规模均有所上升。A 轮融资达到 1,760 万美元，这是两年多来的最高水平。
种子轮金额上升。种子轮融资中位数跃升至 660 万美元，扭转了第一季的下降趋势，表明资本对早期阶段的信心增强。
私募代币销售保持稳定，仅 15 笔交易就募集了 4.1 亿美元。公开代币销售下降 83%，仅 35 次活动募集了 1.34 亿美元。
基础设施继续佔据主导地位，加密货币、挖矿与验证以及计算网路在资本和投资者兴趣方面均处于领先地位。
消费者类别显现出一丝生机，尤其是在金融服务和市场领域，但融资规模和交易份额仍然相对较小。
本季的募资趋势显示出这不再是一场广撒网的博弈，而是非常彻底的信念投资。

市场概览：资本集中

乍看之下，数据似乎相互矛盾：Web3 风险投资总额激增，但交易数量却急剧下降。但在我们自 2024 年以来追蹤更广泛的调整背景下，其逻辑变得清晰：投资者正在从广泛覆盖转向更深入、更具策略性的押注，2025 年第二季巩固了这一转变。

本季仅记录了 306 笔揭露的交易（公布了融资细节的交易）：这是自 2023 年中期以来的最低水平。但融资额飙升至近 100 亿美元，比上一季高出近 30%，但并没有任何超大规模的异常值。我们没有看到扭曲数据的单一超大额交易，而是看到了密集的 5,000 万至 2.5 亿美元融资轮次，集中在策略性领域，如 Rollup 基础设施、验证者流动性等。本季融资明显特徵是更少的押注，更大的轮次，更高的门槛。

其结果是市场感觉规模更小，但也更加严肃。在超大规模基金之后的环境中，投资者不是在追逐每一份募资简报，他们是在综合考量叙事、协议依赖性和分发优势。你不再因为有前途而获得资金，而是因为不可或缺而获得资金。

Web3 新创公司募资的交易阶段：A 轮回归

在被忽视了一年之后，A 轮融资重新成为焦点。

A 轮融资中位数攀升至 1,760 万美元，为 2022 年初以来的最高水平，27 笔交易共募集了 4.2 亿美元。这些不再是伪装成 A 轮的「準 B 轮」融资；它们是对那些拥有强大产品市场契合度（PMF）的公司精确、审慎的资金分配，这些公司通常收入不断增长，且代币机制完善。

种子轮也出现反弹，种子轮融资中位数规模升至 660 万美元，而总交易数量小幅上升。这表明投资者对早期阶段风险的兴趣有所回归，至少在热门领域，如 AI 原生基础设施或验证者工具领域。与此同时，种子前轮保持稳定，中位数为 235 万美元，这证实了我们过去一年所看到的情况：早期专案仍然存在。

2024 年资本集中在两端，一端是种子前期的乐观情绪，另一端是 B 轮及以后的成熟期。A 轮曾是信念消亡之地，但风险市场不会永远停滞。基础设施需要时间建设，扩大规模也需要时间，这个时刻现在到来了。

基础设施投资主导 Web3 资本流动

本季按资本加权的 Web3 类别地图像是一份后消费者转型的蓝图。

注：「投资者交易」指的是给定类别中投资者参与的总次数，而非独立投资者数量。如果一个投资者参与了三次融资，则计为三笔投资者交易。

最大的融资规模发生在基础设施（中位数 1.12 亿美元）、挖矿与验证（中位数 8,300 万美元）和计算网路（中位数 7,000 万美元）领域。这些不是投机性代币，而是支撑验证者网路、模组化区块空间和 AI 对齐共识系统的基础设施，这类基础层定义了长期的区块链投资策略。投资者的逻辑很明确：支持底层设施，然后快速发展应用层。

其他突出的基础设施领域包括消费者基础设施（中位数 1,170 万美元）和资产管理（中位数 8,300 万美元）。这些类别位于基础设施和使用者体验（UX）的交汇点，是具有技术深度和长期可组合性的高功能性产品。

另一方面，开发者工具再次吸引了资本强烈的兴趣（91 笔投资者交易），但融资金额较小。对于这个长尾、低资本支出的行业来说，这是一个熟悉的叙事。但它仍然是早期团队和愿意参与补助金和代币期权游戏的游乐场。

金融服务、娱乐和市场都实现了健康的交易数量和适中的融资中位数规模（600 万至 1,800 万美元範围），表明投资者保持稳定且谨慎的关注。但其交易量远未达到 2021-2022 年的水平。投资者并未失去对消费者应用的兴趣，只是在等待新产品的出现。

2025 年第二季代币融资：私募与公募

继第一季的火热之后，第二季代币融资进入了一个较为平静的阶段，但这种转变更像是一次重新分配，而非撤退。

私募代币销售仅通过 15 笔交易就募集了 4.1 亿美元，中位数融资规模为 2,930 万美元，为 2021 年以来的最高水平。这种高价值私募分配的增长突显了当前 Web3 的融资环境：一致性和策略合作伙伴关係比炒作更重要。这些不是炒作驱动的迷因币或伪装成协议的实用型代币，而是验证者联盟、L2 国库和模组化 Rollup 生态系正在悄悄地巩固流动性。

相比之下，公开代币销售却崩溃了。仅完成 35 次融资，而第一季有 112 次，总额仅为 1.34 亿美元，融资中位数规模减半。即使是受散户欢迎的发行也难以吸引注意力，大部分交易量集中在少数几个高知名度的专案中。除此之外，市场情绪感觉更像是观望而非看跌，是一种等待和观望的姿态，而非全面撤退。

私募和公募销售之间的分歧延续了自 2023 年底以来追蹤的趋势。公募代币发行在市场火热时激增，但私募轮反映的是一致性，而非炒作。