Abercrombie Outlet 创新封闭式基金登场_7153

创新封闭式基金登场 了美国封闭式基金的发展和演变基金4oFund之后，国投瑞银认为，美国封闭式基金之所以能长盛不衰，不仅因为封闭式基金有其固有优势，比如：可连续交易，适于频繁操作，捕捉任何价格变动的投资机会；无申购赎回之扰，资产规模稳定，利于基金管理人实施最优的投资策略，提高基金资产的投资效率等等。这些方面，中国的封闭式基金也都有，但中国封闭式基金没有的恰恰是美国封闭基金成功的最大原因，“比如其可做融资，来放大借贷；对不同来源资金分级分配利益等。”尚健说,Abercrombie Nederland “信息不是力量”_5405。由于法律框架的不同，中国的封闭基金不能再融资。在“再融资，收益分级划分”的美式封基经验中，只能借鉴其结构化分级的思路。“所以我们不能单纯地拷贝国外产品，还要根据中国国情做进一步的创新安排。”尚健告诉记者。封闭式基金出路对于中国封闭式基金而言，如何创新寻求出路，亦是一个亟待解决的难题。自1998年基金开元问世，证券市场诞生了第一只封闭式基金,Abercrombie Outlet，此后共发行了54只封闭式基金，总规模为817亿份。2001年以来，封闭式基金持续遭受折价的困扰。20o5年，折价达到高峰时，许多基金折价率超过40％。2003年起，封闭式基金的发行就已暂停。高折价交易一方面损害着基金持有人的利益，同时亦显示出市场对这部分资产的定价机制缺乏效率，目前的解决之道不过为“封转开”或长期封闭美国封闭式基金发展概况0…一……---…一…………---…一……一～一…一……～．一∞}5∞{(H)―一基金资产(亿美元)·IIII一基金数量(只)’一一一一一～-,goedkope Abercrombie，一…／一―_JI……II―■I―一誓i|lid50式基金强制分红。“封转开”成了目前到期封闭基金的惟一出路。从2006年基金兴业开启了“封转开”闸门以来，目前已有14只封闭式基金转化为开放式，整个封闭式基金日益萎缩，如今不足4O只。市场普遍忧虑，长此下去，封闭式基金前景堪忧。然而，对于整个证券市场而言，封闭式基金又有其存在的价值。开放式基金随时可赎回，对市场易造成大起大落的负面影响。从2001年底华安创新开放式基金成立以来，市场上开放式基金已经成了主力品种。封闭式基金的“短腿”，放大了开放式基金的影响力，但也加大了市场波动，所以，监管部门一直希望封闭式基金能有所创新。封闭式基金的创新，关键要解决两个问题：一是能够将折价率维持在一个合理的范围内；二是发掘出封闭式基金作为一类金融工具的特点，要体现出相对于开放式基金的优势。基于以上认识,MBT Outlet，国投瑞银推出的这只分级基金产品，在设计上安排了多项措施来抑制普通级份额上市后可能出现的折价。与传统的封闭式基金相比，分级基金一方面力求为优先级份额提供稳定的、可预期的现金分配。在暂时不能满足其收益分配的情况下，基金将启动收益弥补、强制分红等多种措施，及时对优先级份额的收益作出单独补偿。另一方面，基金通过积极的收益变现策略，通过收益分配次数的增加，保证基金拥有较高的分配比率。通过高比例的分红管理策略，在为优先级份额持有人提供稳定收益的同时，让进取级份额持有人及时分享基金资产增值所带来的收益，从而有效地平抑进取份额的折价因素。尚健告诉记者，由于进取份额包括可以享有超额收益分配权，其交易价格里面除了净值，还隐含了一个看涨期权，它的价格包含了未来超额收益分配权的定价，因此，一般不会出现大幅度折价，甚至可能溢价。但是，退一步保守地预期，假若遭遇基金收益水平太低，进取型份额或许也难免折价命运。所以，新产品的成功与否，还有待市场和时间来检验。不过，在传统封闭式基金备遭折价困扰，似乎只有“封转开”华山一条路的时候，这种结构分级基金也不失为一种积极的尝试。圜本刊记者乔晓会对此文亦有贡献